Une banque qui vient de traverser deux ans de taux élevés choisit malgré tout de remettre de l’argent frais dans l’immobilier physique. The Goldman Sachs Group, Inc. a annoncé le 18 août 2026 la signature d’un accord pour racheter LCN Capital Partners, société d’investissement new-yorkaise fondée en 2011 et spécialisée dans le sale & leaseback – cette opération par laquelle une entreprise vend son bien immobilier à un investisseur tout en conservant l’usage des lieux via un bail de longue durée, ainsi que dans le build-to-suit et le triple net lease (NNN).
La contrepartie peut atteindre 351 M€ (410 M$), dont 223 M€ (260 M$) versés à la clôture et jusqu’à 128 M€ (150 M$) de compléments de prix conditionnés à l’atteinte d’objectifs de performance à long terme. Environ 80% du montant total sera réglé en actions Goldman Sachs, un mode de paiement qui associe directement les fondateurs de LCN à la trajectoire boursière de leur nouvel actionnaire.
Un savoir-faire précis ajouté à une activité immobilière vieille de trente ans
LCN a construit sa spécialité depuis 2011 en levant dix fonds d’investissement en Amérique du Nord et en Europe, financés par des assureurs, des institutionnels et des particuliers fortunés. La société gère environ 2,57 Md€ (3 Md$) d’actifs sous supervision au 30 juin 2026, avec un rendement net moyen revendiqué de 10,8% en cash-on-cash depuis l’origine et des fonds classés en premier ou second quartile parmi leurs pairs, tant en multiple de capital investi (MOIC) qu’en distributions rapportées au capital appelé (DPI).
Goldman Sachs intègre l’équipe dans son intégralité, cofondateurs Edward V. LaPuma et Bryan York Colwell compris, pour muscler une activité immobilier privé qui existe depuis 1991 chez la banque et qui revendique plus de 55,6 Md€ (65 Md$) investis depuis 2012. « Notre équipe, notre stratégie et notre engagement envers nos partenaires restent inchangés, ce qui change, c’est l’échelle de notre ambition », a commenté Edward V. LaPuma.
Un pari sur la pierre en pleine ère de taux élevés
Selon David M. Solomon, président et directeur général de Goldman Sachs, cette plateforme renforce la capacité du groupe à servir ses clients assurance, institutionnels et gestion de fortune en quête de sources de rendement diversifiées. Le communiqué évoque un marché mondial du sale-leaseback estimé à environ 11 984 Md€ (14 000 Md$) de patrimoine immobilier détenu par des entreprises en Amérique du Nord et en Europe, dont une fraction seulement transite chaque année par ce type de structure.
Ce choix de renforcer l’exposition à l’immobilier physique intervient alors que le secteur a traversé une période de taux d’intérêt élevés qui a pesé sur les valorisations et ralenti les transactions. Il s’inscrit dans une logique déjà connue du secteur hôtelier, où dissocier le foncier de l’exploitation permet de libérer du capital – une mécanique à l’œuvre par exemple dans la vente du Venetian à VICI Properties à Las Vegas, ou dans l’exposition déjà connue de Goldman Sachs via sa participation dans B&B Hotels.
Une incursion espagnole dans l’hôtellerie, restée sans suite
Le communiqué officiel de Goldman Sachs ne mentionne aucune exposition hôtelière de LCN, dont le portefeuille couvre principalement des actifs industriels, de bureaux, de commerce et des sites à usage corporate spécifique.
Cependant, l’an dernier, LCN a été un candidat sérieux à l’acquisition d’actifs hôteliers en Europe : en 2025, le fonds avait été retenu pour négocier en exclusivité le rachat des neuf hôtels de la chaîne Silken en Espagne, alors détenus par CBRE Investment Management et Pygmalion Capital Advisers, avec une offre validée à hauteur de 225 M€.
L’acquisition n’avait finalement pas abouti côté LCN : c’est le groupe espagnol Hotusa, maison mère d’Eurostars, qui avait remporté la transaction pour 250 M€, dépassant l’offre initialement retenue de LCN et consolidant sa position dans le segment urbain. Cet épisode reste, à ce jour, l’exposition la plus documentée de LCN à l’actif hôtelier.
Calendrier et conditions de clôture
La clôture de la transaction est attendue d’ici la fin de l’année 2026, sous réserve de l’approbation des autorités réglementaires et des conditions de clôture habituelles. Goldman Sachs a été conseillé par sa propre division Global Banking & Markets ainsi que par les cabinets Wachtell, Lipton, Rosen & Katz et DLA Piper. LCN Capital Partners a été conseillé par RBC Capital Markets et par un cabinet d’avocats identifié dans le communiqué sous le nom de McDermott Will & Schulte.
At a glance by The Hospitality Tribune
Deal:
Goldman Sachs agrees to acquire LCN Capital Partners, a sale & leaseback and triple net lease investment platform, adding a specific real estate skill set to a 30-year-old business line
Deal value: up to €351M ($410M), with approximately 80% paid in Goldman Sachs equity
LCN manages roughly €2.57Bn ($3Bn) in assets under supervision, raised across 10 funds since 2011
Co-founders Edward V. LaPuma and Bryan York Colwell will join Goldman Sachs Asset Management’s real estate business post-closing
Closing expected by end of 2026, subject to regulatory approval
Hospitality angle: LCN held exclusive talks in 2025 to buy 9 Silken hotels in Spain for €225M, but the deal ultimately went to Hotusa at €250M
