Une cession de 500 millions d’euros affectée au remboursement de DNB
Pandox AB a annoncé le 2 novembre 2026 avoir vendu les activités d’exploitation hôtelière de Dalata Hotel Group à Scandic Hotels Group. Cette vente termine la séparation juridique entre les murs et l’exploitation du groupe irlandais. Ce schéma était prévu dès l’offre de rachat lancée avec Eiendomsspar.
Le prix repose sur une valeur d’entreprise sous-jacente de 500 millions d’euros. Le montant définitif payé en numéraire peut encore changer, selon les ajustements habituels sur la trésorerie, la dette et le besoin en fonds de roulement.
Pandox a utilisé tout le produit de la vente pour rembourser le financement accordé par DNB Bank ASA. Dans son bilan, cette dette était classée parmi les passifs liés aux actifs détenus en vue de la vente.
Le même jour, LTH a présenté l’opération du point de vue de l’opérateur : Scandic a finalisé le rachat des activités hôtelières de Dalata et ajoute ainsi les marques Clayton et Maldron à son portefeuille.
32 propriétés hôtelières sous baux de 30 ans
Pandox conserve l’activité immobilière de Dalata, soit 32 propriétés hôtelières en Irlande et au Royaume-Uni. Scandic exploite désormais ces hôtels grâce à de nouveaux baux d’une durée de 30 ans.
Les loyers dépendent du chiffre d’affaires des établissements, avec un niveau minimum garanti. La foncière profite donc des bonnes performances des hôtels, tout en étant assurée de toucher un loyer plancher.
« L’acquisition de Dalata constitue une étape historique pour Pandox et démontre notre capacité à mener à bien des transactions complexes et créatrices de valeur dans un environnement international. Grâce à cette opération, nous avons intégré à notre portefeuille une activité significative en Irlande et au Royaume-Uni, composée de 32 propriétés hôtelières assorties de baux rentables, de long terme et indexés sur le chiffre d’affaires. Nous avons déjà créé une valeur importante au travers de cette transaction et nous nous réjouissons désormais de gérer avec succès un portefeuille hôtelier de grande qualité sur deux marchés attractifs », déclare Liia Nõu, CEO de Pandox.
665 millions d’euros restent à refinancer
Il reste 665 millions d’euros sur la facilité d’acquisition ouverte pour l’opération Dalata. Pandox veut refinancer cette somme le plus vite possible.
Lors de ses résultats à fin septembre, la foncière avait dit vouloir passer à des financements immobiliers garantis, avec des marges de crédit nettement plus basses. LTH l’avait expliqué à l’occasion de la vente de sept hôtels au Danemark et en Suède.
Une durée résiduelle moyenne des baux de 17,1 ans
Au 30 septembre 2026, la durée résiduelle moyenne pondérée des baux de Pandox (WAULT) était de 17,1 ans. Ce chiffre inclut les contrats signés avec Scandic pour les actifs Dalata.
Le communiqué renvoie aux annonces du 15 juillet 2025 et du 10 novembre 2025, qui avaient fixé le cadre de l’opération. En 2025, les actionnaires de Dalata avaient voté à plus de 99 % pour l’offre de rachat de Pandox. Ils avaient auparavant refusé une première offre de 1,3 milliard d’euros.
Analyse LTH | Le modèle murs-exploitation est en place, la priorité passe au financement
Analyse – Cette opération montre bien comment fonctionne Pandox : la propriété des hôtels et leur exploitation sont confiées à deux sociétés différentes. Pandox garde les murs et Scandic exploite les hôtels. Le risque opérationnel revient donc à Scandic, sauf la partie couverte par le loyer minimum garanti.
Avec des baux de 30 ans et une durée résiduelle moyenne de 17,1 ans, Pandox est assurée de toucher des loyers pendant longtemps. Ce point compte beaucoup pour ses prêteurs au moment où elle doit refinancer.
La priorité porte maintenant sur la dette. Pandox a déjà indiqué que ses charges financières avaient augmenté depuis le rachat de Dalata. Refinancer les 665 millions d’euros restants à de meilleures conditions permettra de savoir si l’opération rapporte réellement autant que prévu.
At a glance by The Hospitality Tribune
Pandox completes Dalata separation and sale of hotel operations to Scandic
Completion: 2 November 2026 – Dalata’s hotel operations sold to Scandic Hotels Group
Price: underlying enterprise value of €500m, proceeds used in full to repay DNB Bank financing
Retained: 32 hotel properties in Ireland and the UK, leased to Scandic for 30 years (revenue-based, minimum guaranteed rent)
Refinancing: €665m of the acquisition facility remains, to be refinanced as soon as possible
WAULT: 17.1 years at 30 September 2026, including the Scandic leases
