Le groupe italien Lottomatica a annoncé, mercredi, un accord pour racheter l’opérateur espagnol de casinos et de jeux CIRSA dans le cadre d’une opération entièrement réglée en actions, valorisée 2,8 milliards d’euros. L’opération donnerait naissance au deuxième groupe coté mondial du gaming et des paris sportifs, derrière Flutter, propriétaire de FanDuel.
Fonds américain actuellement actionnaire majoritaire de CIRSA, Blackstone deviendra le premier investisseur du nouvel ensemble avec une participation de 24%. Le résultat brut d’exploitation ajusté pro forma de la structure combinée est projeté à environ 2 milliards d’euros.
Un rapprochement entre l’Italie et l’Espagne
Selon les termes de l’accord, Lottomatica versera 0,668 nouvelle action pour chaque titre CIRSA apporté. Ce ratio valorise les actions de la société espagnole à 16,55 euros pièce, soit une prime d’environ 21% par rapport au cours de clôture de mardi, selon les calculs de Reuters.
La structure combinée aura son siège à Rome et conservera des bureaux secondaires à Barcelone. Elle gardera le nom Lottomatica et sera dirigée par Guglielmo Angelozzi, actuel président-directeur général du groupe italien. La fusion doit générer 115 millions d’euros de bénéfices de trésorerie avant impôts d’ici trois ans après sa finalisation, période durant laquelle l’ensemble prévoit de reverser jusqu’à 4 milliards d’euros à ses actionnaires sous forme de dividendes et de rachats d’actions.
Blackstone, déjà un acteur affirmé de l’hôtellerie espagnole
Si CIRSA exploite avant tout des casinos et des salles de jeux autonomes plutôt que des complexes hôtel-casino intégrés à l’américaine, l’opération s’inscrit dans une stratégie plus large de Blackstone sur la péninsule ibérique. Le fonds y possède depuis 2017 Hotel Investment Partners (HIP), devenu le premier propriétaire d’hôtels du pays avec des actifs exploités par des enseignes telles que Marriott, Ritz-Carlton, Barceló et Meliá.
Blackstone a par ailleurs déjà investi dans le secteur des casinos par le passé, notamment via son offre sur l’opérateur australien Crown Resorts en 2021. Plus largement, le fonds a renforcé son exposition à l’hôtellerie ces dernières années, notamment via un fonds de dette immobilière doté de 8 milliards de dollars.
Un accueil contrasté sur les marchés
L’annonce a surpris une partie des investisseurs : l’action Lottomatica a reculé de 9,6% en cours de séance, le groupe ayant jusqu’ici concentré sa stratégie sur les jeux en ligne en Italie. À l’inverse, le titre CIRSA a bondi de 17%. La société espagnole tire 53% de son résultat brut des casinos et salles de jeux physiques et cherche à développer son empreinte en ligne.
Interrogé par les analystes, Guglielmo Angelozzi a estimé que les risques associés à la transaction restaient limités, CIRSA étant leader du marché espagnol et ne nécessitant aucun redressement. Il a présenté l’opération comme porteuse d’une croissance stable et prévisible pour le nouvel ensemble.
Dans une note, les analystes de JPMorgan ont jugé la transaction stratégiquement pertinente : Lottomatica utilise ses propres actions pour acquérir un actif valorisé plus modestement, tout en conservant 67,5% du capital de l’ensemble combiné. Ils estiment que, après avoir démontré sa capacité d’exécution en Italie où le groupe est numéro un d’un marché attractif et en croissance, l’Espagne constitue une étape de développement logique.
Calendrier et prochaines étapes
La structure combinée sera cotée simultanément sur Euronext Milan et sur la bourse espagnole. Avant la clôture de l’opération, CIRSA versera un dividende extraordinaire de 262 millions d’euros à ses actionnaires. La finalisation est attendue au deuxième trimestre 2027, sous réserve de l’approbation des actionnaires des deux sociétés.
Lottomatica est conseillé par Evercore, PJT Partners, Deutsche Bank et Mediobanca. CIRSA est accompagné par Lazard.
At a glance by The Hospitality Tribune
Lottomatica to acquire CIRSA in €2.8bn all-share deal
Deal creates world’s second-largest listed gaming and sports betting group, after Flutter
Blackstone, CIRSA’s main shareholder, becomes top investor with a 24% stake
Blackstone already Spain’s largest hotel owner through Hotel Investment Partners (HIP)
Combined group to be led by Lottomatica CEO Guglielmo Angelozzi, HQ in Rome
Closing expected Q2 2027, pending shareholder approval on both sides
