Au premier semestre de l’exercice 2025-2026, Elior a enregistré un chiffre d’affaires consolidé de 3,179 milliards d’euros, en croissance organique de 1,3 %. Cette progression a notamment été soutenue par la branche Multiservices, dont les revenus ont progressé de 2,6 % en organique.
Le groupe souligne cependant que plusieurs contrats récemment remportés n’ont pas encore pleinement contribué au chiffre d’affaires, en raison de délais de déploiement plus longs qu’anticipé.
Une rentabilité pénalisée par un contentieux en Italie
L’Ebita ajusté s’est établi à 95 millions d’euros, contre 132 millions d’euros un an plus tôt, soit une marge de 3 %. Elior précise néanmoins que, hors élément exceptionnel lié à l’Italie, la marge ressortirait à 3,9 %, contre 4,1 % lors du précédent exercice.
Le groupe a comptabilisé une provision de 25 millions d’euros liée à un différend tarifaire portant sur un important contrat ferroviaire en Italie. Malgré cet impact, le bénéfice net reste positif à 21 millions d’euros. Hors élément exceptionnel, le résultat net aurait atteint 46 millions d’euros, en légère progression sur un an.
« Les résultats consolidés du premier semestre reflètent une performance opérationnelle résiliente malgré les pressions inflationnistes, les effets de calendrier liés aux nouveaux contrats et un élément exceptionnel en Italie. » Daniel Derichebourg, Président-Directeur général d’Elior Group
Une génération de trésorerie sous pression
Le free cash-flow ressort positif à 9 millions d’euros au premier semestre. Elior explique ce niveau par la saisonnalité de l’activité ainsi que par la poursuite de sa politique d’investissement.
Le groupe rappelle également que l’exercice précédent avait bénéficié d’un effet favorable exceptionnel lié au déploiement d’un nouveau programme de titrisation.
Le ratio de levier financier atteint 3,6x à fin mars 2026, contre 3,3x à fin septembre 2025, tout en restant sous les niveaux exigés par les covenants bancaires.
Des objectifs revus à la baisse pour 2025-2026
Compte tenu des effets de calendrier sur les nouveaux contrats et du retour des tensions inflationnistes, Elior ajuste ses prévisions annuelles.
Le groupe vise désormais :
- une croissance organique comprise entre 1 % et 2 %, contre 3 % à 4 % précédemment ;
- une marge d’Ebita ajusté autour de 3 %, hors élément exceptionnel italien, contre un objectif initial compris entre 3,5 % et 3,7 % ;
- un ratio de levier autour de 3,5x contre 3x auparavant.
Elior maintient sa confiance dans sa stratégie
Malgré cet ajustement de guidance, Elior affirme conserver sa confiance dans sa trajectoire de croissance rentable à moyen terme.
Le groupe met notamment en avant :
- une dynamique commerciale jugée solide ;
- plusieurs gains de contrats récents ;
- un niveau de liquidité supérieur à 500 millions d’euros à fin mars 2026 ;
- la stabilité de son actionnariat et de son management.
Daniel Derichebourg estime ainsi que « les nouveaux contrats remportés ces derniers mois se traduiront progressivement en croissance de chiffre d’affaires ».
Une sanction immédiate des marchés financiers
La publication des résultats semestriels et la révision à la baisse des objectifs annuels ont provoqué une réaction très négative des investisseurs. Le titre Elior a chuté de près de 25 % à la Bourse de Paris après l’annonce, illustrant les inquiétudes du marché concernant le ralentissement de la croissance, les tensions inflationnistes et la rentabilité du groupe.
Les investisseurs ont notamment sanctionné :
- le retard de montée en puissance de plusieurs grands contrats récemment signés en France ;
- l’impact du contentieux italien sur les marges ;
- une génération de cash-flow nettement inférieure aux attentes ;
- et l’abaissement des perspectives financières pour l’exercice 2025-2026.
Le marché a également réagi au recul de la marge opérationnelle ajustée, ramenée à 3 %, contre 4,1 % un an plus tôt, ainsi qu’à un ratio d’endettement désormais attendu autour de 3,5x.
Plusieurs analystes soulignent toutefois que les difficultés évoquées par Elior apparaissent en partie conjoncturelles, notamment les effets de calendrier liés au démarrage des nouveaux contrats. Le groupe continue par ailleurs de mettre en avant une dynamique commerciale jugée solide et un niveau de liquidité supérieur à 500 millions d’euros à fin mars 2026.
